β系数

每一资产对风险充分分散的资产组合的总的风险（系统风险）的贡献，可以用它的β系数来衡量。β系数反映了个别资产收益的变化与市场上全部资产的平均收益变化的关联程度，也即相对于市场全部资产的平均风险水平来说，一项资产所含系统风险的大小。济南代理记账

β系数计算

（一）个别证券资产的β系数

用公式可以表示为：

如果将市场上全部资产看作一个市场资产组合，并用M表示的话，则市场风险（系统风险）由M的方差表示，而任一个别资产I对系统风险的贡献，则由这一资产与市场资产组合M的协方差表示，因此，β系数又可表示为：

（二）资产组合的β系数：

资产组合的风险是由构成这一组合的各单项资产的风险共同形成的。因此，其所含系统风险的大小，即其β系数的大小，也是由各项资产的β系数的权重和构成的。

式中：

--资产风险的β系数

--资产i在资产组合中所占的比例

--资产i的β系数。济南代理记账

系统风险

系统风险又称不可分散风险或市场风险，即个别资产的风险中无法在资产组合内被分散、或抵消的那一部分风险。系统风险的大小取决于两个方面，一是每一资产的总风险的大小，二是这一资产的收益变化与资产组合中其他资产收益变化的相关关系（由相关系数描述）。

效率市场假说

一、效率市场的概念

效率市场假说是指证券市场的效率性，又称为有效率资本市场假说。所谓证券市场的效率，是指证券价格对影响价格变化的信息的反映程度。证券价格对有关信息的反映速度越快，越全面，证券市场就越有效率。济南代理记账

二、效率市场的三种形式

根据证券价格对不同信息的反映情况，可以将证券市场的效率程度分为三等，即弱有效率（weak-form），次强有效率（semi-strong form）和强有效率（strong form），分别称为弱有效率市场、次强有效率市场和强有效率市场。

（一）弱有效率市场

在弱有效率市场上，证券价格已完全反映了所有的历史信息（主要是指价格变化的历史信息），证券价格的未来走向与其历史变化之间是相互独立的，服从随机游走理论、在弱有效率市场上，投资者无法依靠对证券价格变化的历史趋势的分析（这种分析主要表现为对证券价格变化的技术分析）所发现的所谓证券价格变化规律来始终如一地获取超额利润。对弱有效率市场假说的大量实验检验表明，扣除交易成本后，市场基本上是弱有效率的。济南代理记账

（二）次强有效率市场

次强有效率市场的效率程度要高于弱有效率市场，在次强有效率市场上，证券价格不但完全反映了所有历史信息，而且完全反映了所有公开发表的信息。在次强有效率市场上，各种信息一经公布，证券价格将迅速调整到其应有的水平上，使得任何利用这些公开信息对证券价格的未来走势所做的预测对投资者失去指导意义，从而使投资者无法利用对所有公开发表的信息的分析（主要是指对证券价格变化的基础分析）来始终如一地获取超额利润。

（三）强有效率市场

强有效率市场是指证券价格完全反映了所有与价格变化有关的信息，而不管这些信息是否已公开发布。强有效率市场是对市场效率的最严格假设，它要求投资者不仅不能利用所有公开发表的信息（历史的或现实的），而且不能利用内幕信息来始终如一地在证券市场上牟取超额利润。济南代理记账

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